.Ion802 { display:none; } 经济转型下的软件和IT服务企业发展策略探究国家工信部在2012年制订的《软件和信息技术服务业十二五发展规划》中认为，软件和IT服务业是关系国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导性产业，对经济社会发展具备最重要的承托和引导起到。由此发展和提高软件和IT服务业，对建设创新型国家，减缓经济发展方式改变和产业结构调整，提升国家信息安全确保能力和国际竞争力具备最重要意义。中国软件和IT服务业企业为适应环境持续变化的市场需求、提升企业核心竞争力，以面临日益简单、白热化的国内外竞争环境，争相自由选择了上市融资。

　　文献综述 　　管理者过度热情是指管理者低估自身决策能力和私人信息的准确性，从而低估公司未来业绩而高估未来风险。管理者过度热情对公司投资、融资等经营决策都有明显影响，而股利政策作为公司融资决策和投资决策的逻辑沿袭，也将受到管理者过度热情心理不道德偏差的影响。　　Ben-David、Graham 和 Harvey（2007）收集了相似7000个由CFO针对股票市场获取的概率分布观测值。

他们的研究结果表明，管理者过度热情与公司的股利政策之间有明显的相关性，并且预示着长年过度热情的值从中位数到最低数，公司缴纳股利的倾向性大约上升了12.4%。Deshmukh、Goel和Howe（2008）利用模型检验了高管过度热情和股利缴纳之间的关系，并得出结论：在高管过度热情的公司中较较少派发股利；在较低茁壮机会、较低现金流及信息不对称性较高的公司里，高管的过度热情将不会引发公司股利缴纳的大幅度降低。论文网 http://wWw.lW54.coM 　　国外学者对管理者过度热情与股利政策之间的关系研究主要基于这样一个前提：管理者在对投资项目展开融资时偏爱从公司内部融资。他们的研究结论也较为完全一致，即不存在过度热情心理的管理者一般偏向于较多派发现金股利。

这一结论否在中国市场环境下也正式成立有一点深入研究。　　软件和IT服务企业股利政策的现代科学研究 　　本文挑选2010-2012年间中国沪浅两市A股软件和IT服务业上市公司作为总统大选样本，通过检验，并利用数据分析软件 Excel和统计资料软件SPSS展开数据处理。根据本文研究必须，对候选样本展开合理的检验去除：去除了ST、PT类公司；去除了样本中资产负债率小于1的公司；去除研究期间内数据缺陷的公司样本。为避免IPO对所研究数据的影响，去除了2009年12月31日以后上市的公司。

　　（一）软件和IT服务业上市公司股利政策的度量方法 　　国外关于上市公司股利政策的研究主要以每股现金收益作为股利政策的度量指标。同国外比起，尽管中国上市公司每股为首现金数额比较较较少，但是现金收益依然是最重要的股利分配方式之一。在公司价值最大化为主要目标的导向下，公司股利政策通过影响公司自有现金数量来影响高管人员的经营决策。

新股虽然是股利派发方式之一，但是新股归属于股权融资的范畴；送股也会造成公司自有资金的变动，本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理而派发现金红利将必要造成公司自有资金的增加。因此，本文用于每股现金红利作为公司股利政策的度量指标。

作文 http://www.Lw54.com/zuowen/ 　　（二）变量自由选择及研究模型设计 　　本文中的管理者还包括上市公司的董事长、董事、其他高管人员。糅合Hayward和Hambrick（1997）的研究，本文使用薪酬最低的前三位高管的薪酬之和占到全部高管薪酬总额的比值作为过度热情的替代变量。通过将样本公司薪酬名列前三的高管年度薪酬总和的比值展开由低究竟排序，若某上市公司薪酬名列前三的高管年度薪酬总和的比值小于中位数，则指出该上市公司的高管有过度热情展现出，否则，则指出没展现出出有过度热情。　　1.股利分配概率取决于指标：派发现金股利时，P=1，不派发现金股利时，P=0。

　　2. 股利分配政策取决于指标（DPS）。由于每股现金股利是公司实际缴纳的现金股利水平，故本文使用每股现金股利的数量作为股利政策的替代变量。

　　3.控制变量。本文挑选企业规模、盈利能力、债务水平和派现能力等与现金股利密切相关的最重要影响因素作为控制变量：公司规模（Size）：以资产总额的自然对数来回应公司规模；盈利能力（ROE）：以净资产收益率来取决于公司的盈利能力；债务水平（Debt）：以资产负债率取决于公司的债务水平；派现能力（Cash）：以每股经营活动中的净现金流作为公司派现能力的取决于指标；年度时间差异虚拟世界变量（Year）：本文挑选的样本年限区间为2010-2012年。为检验管理者过度热情对公司股利分配概率和股利分配水平的影响，本文创建了以下两个模型，仔细观察在掌控其他变量的前提下，管理者过度热情分别与我国软件和IT服务业上市公司股利分配概率和股利分配水平的关系： 代笔论文 http://www.Lw54.Com 　　模型一： 　　模型二： 　　（三）变量描述性统计分析 　　在描述性统计分析中，本文找到中国软件和IT服务业上市公司派发现金股利的概率均值为0.81，这解释该行业上市公司绝大多数是派发现金股利的，且股利分配水平均值为每股现金股利0.106元。

公司规模的标准差为0.77，解释该行业上市公司之间的公司规模差异较小。债务水平均值为0.3173，解释该行业上市公司面对的财务风险较小。

派现能力均值为每股经营活动现金流量0.2539元，最大值为1.3364元，最小值为-1.0379元，最大值和最小值差异较小。盈利能力均值为0.1385，解释中国软件和IT服务业上市公司经营较为务实。　　（四） 变量相关性分析 　　在变量相关性分析中，本文找到，中国软件和IT服务业上市公司管理者过度热情与分配现金股利概率之间不存在胜相关性，但是相关性不低；管理者过度热情和股利分配水平之间明显，且不存在胜相关性，这解释过度热情的管理者就越有可能分配较少的股利；债务水平和公司股利分配政策展现出出有明显的负相关性，这指出公司的负债结构越大，公司的股利分配概率和数量就越较少。

派现能力与股利分配水平之间明显的于是以涉及，这指出企业派现能力就越强劲，股利分配数量就越多，且派现能力与股利分配概率之间的于是以相关性不低。另外，虽然有些控制变量之间相关性较高，但是说明管理者过度热情、股利分配政策与其他控制变量之间的相关性不低，解释管理者过度热情与其他控制变量对股利分配政策的影响变换性较低。

企业盈利能力和股利分配概率之间的负相关性不明显。

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